炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

行情回顧：

上周，醫(yī)藥生物（申萬，下同）指數(shù)上漲1.88%，跑贏0.87pp，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指2.11pp，在31個(gè)子行業(yè)中排名第9。恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收漲8.68%，跑贏恒生國(guó)企指數(shù)4.66pp。

上市公司研發(fā)進(jìn)度跟蹤：

上周，的注射用BGB-R046、的注射用SH6和注射用SHR-A1904的臨床申請(qǐng)新進(jìn)承辦。恒瑞醫(yī)藥的HRS-8427、的ICP-488正在進(jìn)行三期臨床；石藥集團(tuán)的SYHX1901正在進(jìn)行二期臨床；（維權(quán)）的HW211026正在進(jìn)行一期臨床。

本周觀點(diǎn)：政策與產(chǎn)業(yè)共振，看好創(chuàng)新全鏈條高質(zhì)量發(fā)展

近期，國(guó)家藥監(jiān)局黨組成員、副局長(zhǎng)黃果圍繞促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等工作深入調(diào)研。國(guó)家藥監(jiān)局高度重視創(chuàng)新藥研發(fā)和對(duì)外合作。1）藥品監(jiān)管部門將進(jìn)一步優(yōu)化審評(píng)審批流程，支持將原研藥引進(jìn)境內(nèi)生產(chǎn)，增強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)在華投資和發(fā)展的信心。2）同時(shí)將不斷完善相關(guān)政策，支持引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)、研發(fā)機(jī)構(gòu)等加大創(chuàng)新藥和高質(zhì)量仿制藥研發(fā)，積極參與國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

鼓勵(lì)進(jìn)口原研藥本地化生產(chǎn)有利于進(jìn)一步降低藥品成本和價(jià)格，人民群眾用藥可及性有望增強(qiáng)，同時(shí)有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)。國(guó)家醫(yī)藥政策頻出，仿制藥已執(zhí)行集采多年，創(chuàng)新藥管線不斷豐富，收入體量增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)陸續(xù)擁有具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和在研管線。政策利好下，醫(yī)藥創(chuàng)新全產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)一步向高質(zhì)量方向發(fā)展。

2025年年度投資策略：

重塑底層邏輯，掘金支付視角。綜合人口結(jié)構(gòu)、政策框架、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等一系列復(fù)雜變化的趨勢(shì)，我們認(rèn)為，在需求側(cè)無法無限擴(kuò)張的情況下，需要結(jié)構(gòu)性甄選投資機(jī)會(huì)，而其中的核心矛盾就在于支付意愿與支付能力。因此，我們從支付視角，基于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)的三種付費(fèi)渠道：院內(nèi)支付、自費(fèi)支付、海外支付，分別進(jìn)行梳理，看好院內(nèi)政策支持（創(chuàng)新藥械、設(shè)備更新）、人民群眾需求擴(kuò)容（血制品、家用醫(yī)療器械、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈）、出海周期上行（肝素、呼吸道聯(lián)檢）三大方向。

風(fēng)險(xiǎn)分析：控費(fèi)政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策支持不及預(yù)期、板塊估值下挫風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)布日期：2025-02-23

免責(zé)聲明