新華財經上海2月28日電（葛佳明） 北京時間2月28日（周五）晚，美國將公布1月消費者支出物價指數（PCE），為市場提供有關美國通脹趨勢的最新線索，將進一步影響美聯儲后續降息前景。

近期美國“再通脹”敘事重燃，作為美聯儲最為關注的通脹指標，PCE若延續降溫路徑，可能使市場降息預期邊際抬升，但如果PCE數據超預期加速，則將加劇美聯儲后續政策路徑的不確定性，市場或面臨劇烈波動。

1月PCE數據料放緩

新華財經記者梳理發現，機構普遍預期1月PCE通脹壓力將有所回落，核心PCE物價指數同比增速由2024年12月的2.8%降至2.6%，為自2024年6月以來的最低水平；核心PCE環比增速維持在0.3%的水平，不及核心CPI 0.45%的環比增速。

中信建投證券海外經濟與大類資產首席分析師錢偉表示，本月PCE漲幅可能遠低于CPI，類似分化情況在2024年第一季度也曾出現。

錢偉解釋稱，1月核心CPI相較上月漲幅貢獻最大的分項來自汽車保險，而汽車保險分項在CPI中的權重遠高于PCE（大約5倍），且口徑差異造成CPI汽車保險分項的漲幅容易高于PCE分項，因此，汽車保險領域的價格異動，對CPI的推動要遠高于PCE。

同時，1月PPI中與PCE相關度較高的分項，本月大幅下行，同樣指向PCE漲幅有限。錢偉認為，PCE中的醫療與金融相關服務的價格走勢，與PPI中對應分項的相關度更高。1月PPI雖然走高，但相關分項卻逆勢大幅走低，進一步壓低PCE漲幅。

東方金誠預計，考慮到1月零售銷售和汽車銷售數據表現不佳，預計當月核心PCE數據將有所放緩。

但分析師表示，盡管PCE數據或顯示出通脹緩和的趨勢，但部分商品和服務價格仍在持續攀升，使得整體通脹水平依舊高于美聯儲設定的2%目標。

服務業通脹黏性猶存，且受勞動力市場影響，回落速度緩慢，需要關注住房和醫療等領域的價格趨勢。

從租金價格來看，分析師表示住房通脹受租金走勢影響，而租金通常滯后于房價，預計到2025年才會逐步回落，但速度較慢， 預計住房通脹同比將降至4.8%（此前5.1%），仍位于高位。

1月非農就業報告顯示時薪同比增長4.2%，進一步加劇服務通脹壓力，導致醫療、教育等領域的通脹壓力較大。

美聯儲降息前景再迎考驗

1月美國CPI通脹數據大超市場預期，疊加美國消費者對未來12個月的短期通脹預期也攀升至4.3%，同時消費者信心指數持續下滑，使得美聯儲對降息持謹慎觀望態度。

本周多位美聯儲官員對美國通脹風險和后續利率路徑發表講話，并指出美國通脹風險與經濟增長擔憂并存的風險。

高盛經濟學家梅里克爾（David Mericle）認為，如果PCE通脹數據符合市場預期，那么市場對于通脹停滯的擔憂將會減輕。反之，如果數據超預期上漲，則可能進一步激化市場對“通脹依然頑固”的擔憂。

目前芝商所（CME）美聯儲觀察工具顯示，市場預期美聯儲在6月降息25個基點的概率為52.2%，全年可能僅降息1次。包括美國銀行在內的多家華爾街投行則認為，美聯儲全年可能都將按兵不動。

嘉盛集團認為，若通脹暫時回落，可能一定程度緩解美股的壓力，但在貿易前景不確定性加劇的背景下市場的通脹預期仍然居高不下，這或幫助美元維持強勢。美元的反彈限制了金價走勢，若金價無法重返2900美元，下行調整或將延續，跌穿阻力位后恐加速回落。

對于美股來說，近期公布的一系列經濟數據均顯示出企業和消費者的樂觀情緒正逐步消散，恐慌情緒使得美股走勢持續承壓。金融市場分析師扎因·瓦達（Zain Vawda）認為，如果1月核心PCE物價指數同比增速達到2.8%至3.1%，將再度讓標普500指數承壓。