是不是沒完了，黃金怎么還在漲？

朋友們好，一周聊透一件事兒，今天我們來聊聊黃金。

先看數據，8月13日，COMEX黃金期貨收漲1.62%，最終報2513.4美元/盎司，逼近7月17日的歷史最高位，2537.70美元。

掐指一算，要是從2022年底開始算起，黃金怎么也漲了得有一年半了，確實堅挺。

6月以來黃金價格創歷史新高

中長期來看這個黃金價格，怎么去分析，我為大家研讀了十幾份研報，發現，你就記住一個框架，四個屬性就行。

具體來說，就是黃金定價框架，需要考慮黃金具有的四個屬性，哪四個？金融、貨幣、避險、商品。

第一個是金融屬性，黃金作為無息商品，持有黃金的機會成本，可以靠實際利率去衡量。從歷史數據來看，黃金價格與美元實際利率呈負相關關系。因此，在最近降息預期，也就是實際利率下降的預期下，黃金走強。

黃金和 10 年期美債收益率呈負相關關系

第二是貨幣屬性，一方面美元是黃金的計價貨幣，另一方面，在貨幣這個功能上，黃金與美元有一定替代關系。歷史數據來看，金價與美元指數也有點一漲一跌的意思。最近美元有些疲軟，大家也看到了。

第三是避險屬性，這個是老生常談了，地緣風險事件呢，通常對黃金是脈沖式的影響，一波一波的，但當下風險事件著實有點多，避險的需求有一定持續性。人都說亂世黃金盛世古董，雖然不是特別恰當，但基本上是這么回事兒。

最后是商品屬性，通俗說就是黃金的供需情況。今年上半年，全球黃金需求增量，基本都是各國央行貢獻的。而根據世界黃金協會的調查，央行增持黃金，最重要的兩個原因，第一是抵御通脹，第二是“危機時的優異表現”（數據來源：世界黃金協會，2024年6月）。

好，那結合這么一個框架，四個屬性，是不是對金價有點概念了？短期來看呢，近期美國經濟的疲軟可能影響最大，也就是金融屬性。6月以來，美國通脹數據、就業數據逐步回落，因此降息預期也漸漸明朗，黃金價格，可能就在這種預期下，創出了歷史新高。要分析未來它怎么走，可能也可以沿著這個框架。