港股迎來今年發(fā)行規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目。昨天（3日），蜜雪冰城在港交所掛牌上市，發(fā)售價(jià)202.50港元，收于290港元/股，市值達(dá)1093億港元。

“雪王”上市首日的亮眼表現(xiàn)極大地鼓舞了新茶飲市場，也打破了此前新茶飲行業(yè)在港股上市的破發(fā)“魔咒”。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，當(dāng)今消費(fèi)環(huán)境下，資本市場對(duì)現(xiàn)制茶飲行業(yè)的考量主要集中在供應(yīng)鏈、可持續(xù)發(fā)展和高性價(jià)比，從這幾點(diǎn)來看，蜜雪冰城仍具備較大的增長潛力。

三度沖擊“雪王”終上市

昨天港交所開盤，蜜雪冰城迎來上市首日的大漲行情。開盤價(jià)262.00港元/股，較發(fā)行價(jià)上漲29.38%，對(duì)應(yīng)總市值為987.90億港元。隨后股價(jià)一路上揚(yáng)，收于290港元/股，漲幅高達(dá)43.21%，市值達(dá)1093億港元。

記者注意到，本次IPO發(fā)行是今年至今港股發(fā)行規(guī)模最大的IPO項(xiàng)目，IPO公開發(fā)售環(huán)節(jié)，“雪王”還創(chuàng)下了港股市場新股認(rèn)購紀(jì)錄。公開信息顯示，香港公開發(fā)售融資認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到5258.21倍，認(rèn)購金額達(dá)1.82萬億港元。

此次成功敲鐘之前，蜜雪冰城已數(shù)度沖擊資本市場。2022年9月22日，公司首次披露招股書，擬登陸深交所主板上市，募資64.96億元，不過無果而終。2024年1月，公司向港交所遞交招股書，同年7月港交所消息顯示，公司上市申請已失效。

今年1月1日，蜜雪冰城再次向港交所提交上市申請書。新版招股書更新了2023年全年及2024年前九個(gè)月的數(shù)據(jù)。對(duì)比兩版招股書，2022年及2023年，公司收入分別為136億元與203億元，同比增長31.2%及49.6%；凈利潤分別為20億元與32億元，同比增長5.3%及58.3%。進(jìn)入2024年，其營收凈利持續(xù)增長，前9個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入187億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤35億元。

首日股價(jià)大漲打破破發(fā)“魔咒”

作為被業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，“雪王”上市首日的亮眼表現(xiàn)，也打破了此前新茶飲行業(yè)在港股的破發(fā)“魔咒”。

2021年6月30日，奈雪的茶登陸港股上市，成為港股市場“新茶飲第一股”，發(fā)行價(jià)格19.8港元。然而，當(dāng)年下半年股價(jià)震蕩下行，年末跌至約10港元附近；2024年以來，股價(jià)在3至4港元區(qū)間波動(dòng)；昨天收于1.7港元，較發(fā)行價(jià)縮水超90%，市值約29億港元。近三年后，2024年4月23日，茶百道在港股掛牌，發(fā)行價(jià)格17.5港元，成為第二家上市茶飲企業(yè)，卻在開盤后跌幅超30%；昨天收于9.7港元，較發(fā)行價(jià)格幾近腰斬。今年2月12日，古茗在港股上市交易，成為蛇年首只新股，開盤價(jià)10港元/股；然而，古茗也在上市首日破發(fā)，收跌6.44%。

蜜雪冰城開盤首日大漲，也為行業(yè)注入信心。昨天開盤伊始，奈雪的茶、茶百道和古茗也迎來一波小幅上漲。

4元檸檬水撬動(dòng)萬億市場

為何唯獨(dú)蜜雪冰城能夠脫穎而出，受到資本市場的追捧與青睞？食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬分析認(rèn)為，當(dāng)今消費(fèi)環(huán)境下，資本市場考量現(xiàn)制茶飲的價(jià)值主要是供應(yīng)鏈、可持續(xù)發(fā)展、高性價(jià)比三個(gè)方面。“這幾點(diǎn)蜜雪冰城都滿足，尤其是它的供應(yīng)鏈能力，是其保持差異化優(yōu)勢的核心競爭力。”

2元冰淇淋、4元檸檬水、6元珍珠奶茶……蜜雪冰城核心產(chǎn)品的價(jià)格通常為2元至8元，能夠?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)平價(jià)，正依托于其強(qiáng)大的自建供應(yīng)鏈體系。實(shí)際上，在部分業(yè)內(nèi)人士看來，該公司本質(zhì)上就是一家超級(jí)供應(yīng)鏈企業(yè)。

早在2012年，蜜雪冰城就建立了第一家生產(chǎn)工廠，成為中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早設(shè)立中央工廠的企業(yè)。發(fā)展至今，其已在河南、安徽等地?fù)碛形宕笊a(chǎn)基地，涵蓋糖、奶、茶、料等在內(nèi)的年綜合產(chǎn)能達(dá)165萬噸。從招股書披露數(shù)據(jù)來看，依托供應(yīng)鏈和物流體系，一杯4元的檸檬水，蜜雪冰城能賺6毛。

加盟模式是其另一大致富“法寶”。公司加盟合同中規(guī)定，所有門店必須從總部采購原料和設(shè)備，強(qiáng)綁定的獨(dú)家采購策略，確保其供應(yīng)鏈模式的利潤閉環(huán)。截至2024年底，蜜雪冰城全球門店數(shù)突破4.6萬家，覆蓋中國及海外11個(gè)國家，并超越星巴克成為全球最大現(xiàn)制飲品企業(yè)。

朱丹蓬認(rèn)為，蜜雪冰城仍具有較大的增長潛力，其開啟新發(fā)展階段的同時(shí)，也可能會(huì)給新茶飲、食品等消費(fèi)板塊企業(yè)帶來融資等利好。