股權(quán)結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦通過林心控股持股為67.04%，奈雪的茶的持股平臺Forth Wisdom Limited持股為8.32%，投票權(quán)歸彭心、趙林夫婦管理。

另外，天圖實(shí)體通過天天圖興立、成都天圖、天圖東峰、天圖興南及天圖興鵬一共持有奈雪的茶13.04%的股份，天圖資本也將成為奈雪上市后的一大贏家。

奈雪的茶創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦

值得關(guān)注的是，在沖擊IPO前夕，奈雪的茶經(jīng)營主體深圳市品道餐飲管理有限公司在去年10月29日發(fā)生工商變更。創(chuàng)始人趙林退出董事，投資人曹明慧、北京天圖興北投資中心（有限合伙）、成都天圖天投東風(fēng)股權(quán)投資基金中心（有限合伙）退出。

 此舉值得玩味，“投資人在IPO前夕退出，一方面因?yàn)榛鹜顿Y期限到期；另一方面，投資人可能并不看好上市之后的估值，事實(shí)上有很多企業(yè)上市前就是最高點(diǎn)，現(xiàn)在獲利退出可能也不失為一個(gè)好的決定。”一位資深投行人士向觀察者網(wǎng)表示，“至于創(chuàng)始人退出董事，大概率出于后期資本運(yùn)作的布局，比如股票減持套現(xiàn)”。

茶飲市場群雄逐鹿，產(chǎn)品同質(zhì)化

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，按零售消費(fèi)價(jià)值計(jì)算，中國現(xiàn)制茶飲于2020年的市場總規(guī)模約為1136億元，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到3400億元，復(fù)合年增長率為24.5%。

可以說這一個(gè)充滿想象力的市場，正是千億市場前景吸引著層出不窮的新品牌爭相進(jìn)入。

格隆匯《2020中國茶飲十大品牌榜》顯示，喜茶、蜜雪冰城、奈雪的茶、CoCo、1點(diǎn)點(diǎn)、茶顏悅色分列前六位。

其中，蜜雪冰城是主打下沉市場的品牌、茶顏悅色、CoCo、1點(diǎn)點(diǎn)以街邊店為主，喜茶、奈雪的茶等高端茶飲則在大型購物中心設(shè)店。

在資本支持上，奈雪的對手們也籌集到了充足的“彈藥”。2020年3月，喜茶獲得Coatue和高瓴資本的戰(zhàn)略投資，投后估值160億人民幣；今年1月，蜜雪冰城完成首輪融資，投后估值超過200億元。

另據(jù)《2020消費(fèi)領(lǐng)域投融資趨勢報(bào)告》顯示，2020年全年，茶飲品牌一共有18起融資，披露總金額達(dá)17.43億元人民幣，同比增長約700％，占到當(dāng)年食品/保健品賽道融資總額的36％。

其中，喜茶無疑是奈雪在同一緯度最大的競爭對手。招股書顯示，目前在新茶飲行業(yè)的頭部中，奈雪占有17.7%的市場份額，次于喜茶25.5%的市場份額，位列第二。

門店數(shù)據(jù)上，截至2020年底，喜茶在61座城市開出695家店；截至2021年2月5日，奈雪的茶門店總數(shù)為507家，門店數(shù)量上喜茶更勝一籌，行業(yè)內(nèi)喜茶估值已經(jīng)達(dá)到了250億元。

喜茶門店

為了在諸多茶飲品牌中保持競爭力，奈雪除了努力提高客單價(jià)，在店型與產(chǎn)品也嘗試了創(chuàng)新。

目前，奈雪的茶門店有兩種類型，即奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)茶飲店（包括奈雪夢工廠、奈雪的禮物店及奈雪Bla Bla Bar)、奈雪PRO茶飲店。

其中，奈雪BlaBlaBar提供多種酒類產(chǎn)品，奈雪PRO提供咖啡及早餐服務(wù)，奈雪夢工廠則為“新品實(shí)驗(yàn)室”，提供了超1000個(gè)SKU。

在招股書中，奈雪的茶在未來兩年計(jì)劃門店中，約70%將為去年11月剛推出的奈雪PRO茶飲店。

奈雪PRO店將產(chǎn)品經(jīng)營模式分為咖啡、茶飲、輕烘焙、零食零售四大模塊，進(jìn)駐商務(wù)辦公區(qū)、高密度社區(qū)，將去除大面積的烘焙廚房，意在降低房租和人工成本。

然而這些調(diào)整收效如何還有待驗(yàn)證，2018-2019年，現(xiàn)制茶飲與烘焙產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的營收貢獻(xiàn)比例約為7：3，并且在2020年前三季度這一比例在向8：2靠攏，這意味著奈雪的消費(fèi)者更多還是沖著一杯茶而來。

茶飲方面，過去五年，以喜茶、奈雪的茶、樂樂茶為代表的高端新式茶飲在整個(gè)茶飲市場風(fēng)頭無兩，各家都有水果茶、芝士奶蓋茶、牛乳茶等招牌。

但綜合來看，各家產(chǎn)品仍然缺乏壁壘，配方和形式易被模仿，同質(zhì)化現(xiàn)象也越來越嚴(yán)重。朱丹蓬指出，高端茶飲的壁壘在于單店投入門檻較高以及品牌調(diào)性差異，但奈雪的茶產(chǎn)品和喜茶相似，價(jià)格也比喜茶高，競爭力不強(qiáng)。

此外，高度依賴人工也是茶飲行業(yè)的一大痛點(diǎn)，曾有人調(diào)侃“一杯茶有多甜，完全取決于店員放糖的手抖不抖。”

高端茶飲產(chǎn)品同質(zhì)化

產(chǎn)品缺乏獨(dú)特競爭力、平臺及用戶忠誠度低，未能掌握定價(jià)權(quán)的奈雪的茶，要如何在競爭激烈情況下長期保持生長態(tài)勢，可能是企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)。

如果說奈雪大概率要拿下“新式茶飲第一股”頭銜，來爭取溢價(jià)空間的話，更關(guān)鍵的問題在于奈雪實(shí)際的經(jīng)營情況，是否真實(shí)反映出了新式茶飲頭部品牌的基本面？賺足眼球之后，是否能夠持續(xù)構(gòu)建品牌長期生命力？

在前期網(wǎng)紅營銷和開店覆蓋的競爭階段過去后，高端茶飲如何打開天花板，是下沉還是拓展海外，邊界的延展是接下來的挑戰(zhàn)。

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