FX168財經報社(北美)訊 經歷了標普500指數連續兩年年漲幅超20%的表現后，華爾街策略師普遍認為，2025年股市將呈現更加溫和的增長態勢。

周一（11月18日），BMO資本市場首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基（Brian Belski）給出標普500指數2025年末目標點位為6700點。而此前一天，摩根士丹利首席投資官邁克·威爾遜（Mike Wilson）給出的12個月目標點位為6500點。

貝爾斯基的目標點位較上周五收盤價上漲約14%，其對2024年底的目標點位為6100點，這意味著2025年的回報預期為9.8%，接近標普500指數的歷史平均回報率。威爾遜的目標則暗示標普500指數在未來一年內可能上漲近11%。

如果標普500指數在2024年漲幅超過20%，這將是自1998-1999年互聯網泡沫以來，首次連續兩年實現20%以上的年回報率。無論從哪個角度看，這些預測都表明，標普500指數過去兩年的高回報時代或將在2025年告一段落。

市場將進入調整期

“顯然，是時候讓市場稍作喘息了，”貝爾斯基寫道。他認為，在美聯儲降息、美國經濟增長仍然強勁的背景下，市場反彈將更加廣泛，不再僅僅依賴少數高增長的科技股。

威爾遜也表示：“隨著美聯儲明年繼續降息，商業周期指標持續改善，我們預計企業盈利增長的廣泛化趨勢將繼續。”他還補充道，選舉后企業信心的潛在上升可能會推動市場在2025年形成更均衡的盈利格局。

貝爾斯基和威爾遜均認為，這種趨勢可能為標普500指數成分股以下的個股創造更多選股機會。

不過，這種廣泛化也可能導致指數層面回報率的下降，因為較小市值的股票對整體指數的影響相對較小。

“我們認為，從2024年下半年開始，科技和超大盤股的輪動可能會持續。如果是這樣，由于這些股票在指數中占比巨大，整體市場的大幅上漲將更加困難（但并非不可能），而標普500指數的其他成分股將進入追趕階段，”貝爾斯基寫道。

無論如何，這些展望表明，標準普爾 500 指數過去兩年每年享受的超額回報將在 2025 年結束。

貝爾斯基寫道：“顯然現在是市場稍事喘息的時候了。”

“牛市可以、將會并且應該不時放慢步伐，這是一個消化期，反過來只會增強潛在的長期牛市的健康。因此，我們認為 2025 年可能會被更正常化的回報環境所定義，各個行業、規模和風格的表現將更加均衡。”

貝爾斯基指出，牛市的歷史模式是，第三年的回報率低于前兩年的回報率，也低于指數的典型平均回報率。

貝爾斯基寫道：“現在通脹、利率（零利率并不正常）和就業都顯示出穩定的跡象（波動性正在減弱），美國股市基本面有最好的機會恢復正常。”

“根據我們的工作，未來幾年，年均個位數的高價格漲幅加上兩位數或接近兩位數的收益增長以及高至二十五到二十六的市盈率，將是走向正常化的一個良好開端。”

（圖源：雅虎財經）

牛市步伐正常化

“隨著通脹、利率（零利率并非正常）和就業數據顯示出穩定跡象（波動性減弱），美國股市基本面迎來了正常化的最佳機會，”貝爾斯基寫道。

根據貝爾斯基的研究，高個位數的年均價格漲幅，疊加接近兩位數的盈利增長以及市盈率在高十幾倍至低二十幾倍之間的環境，將為未來幾年邁向正常化提供良好開端。

貝爾斯基進一步指出：“牛市有時需要放緩步伐，這種消化期反而能突出長期牛市的健康性。我們認為2025年將是一個回歸正常化的年份，行業、市值和投資風格的表現將更加平衡。”