繼古茗后，滬上阿姨也于近期重啟IPO。12月27日，滬上阿姨更新招股書材料。滬上阿姨最早于今年2月14日在港股遞表，當(dāng)日滬上阿姨還完成了1.22億元的C輪融資，不過遞表6個(gè)月內(nèi)未通過聆訊，如今重啟IPO，滬上阿姨有機(jī)會憑借業(yè)績獲得投資者的青睞嗎？

2024年上半年

營收及經(jīng)調(diào)整利潤增速放緩

根據(jù)灼識咨詢，截至2023年12月31日，按整體門店計(jì)算，滬上阿姨是中國第三大中價(jià)現(xiàn)制茶飲店品牌。滬上阿姨創(chuàng)立于2013年，創(chuàng)始人為單衛(wèi)均和周蓉蓉，最初滬上阿姨銷售五谷奶茶，2019年滬上阿姨開始銷售鮮果茶。

業(yè)績方面，此次滬上阿姨更新招股書披露了2023年全年及2024年上半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2021—2023年，滬上阿姨收入分別為16.40億元、21.99億元、33.48億元，營收增速分別為34.09%、52.25%。2024年上半年?duì)I收同比增長6.08%至16.58億元，表現(xiàn)出營收增速放緩的趨勢。

2021—2023年，滬上阿姨期內(nèi)溢利分別為8339.9萬元、1.49億元、3.88億元，經(jīng)調(diào)整期內(nèi)溢利分別為8474.3萬元、1.54億元、4.16億元，經(jīng)調(diào)整利潤增速分別為81.18%、170.14%；2024年上半年企業(yè)期內(nèi)溢利同比下滑12.04%至1.68億元，經(jīng)調(diào)整期內(nèi)溢利同比增長10.31%至2.14億元。

首次出海 首站為馬來西亞

2024年上半年閉店率達(dá)6.31%

截至2024年上半年，滬上阿姨共有門店8437家，其中加盟店有8409家，占比99.7%。按門店分布來看，三線及以下城市門店分布最多，占比50.3%。值得注意的是，今年滬上阿姨首次出海。招股書顯示，2024年2月，滬上阿姨于馬來西亞吉隆坡開設(shè)了海外首家滬上阿姨自營店。

報(bào)告期內(nèi)，滬上阿姨閉店率對比其他頭部品牌較高。2021—2023年，滬上阿姨加盟店閉店數(shù)分別為210家、393家、370家，2024年上半年閉店531家，對應(yīng)的閉店率分別為5.66%、7.49%、4.77%、6.31%。

對比近期同樣重啟IPO的古茗來看，2021—2023年，古茗閉店分別為205家、342家、265家，今年前九個(gè)月，古茗閉店441家，對應(yīng)的閉店率分別為3.60%、5.13%、2.94%、4.51%。

今年上半年滬咖門店減少144家

旗下三大品牌每家門店日均GMV都減少

目前，滬上阿姨共有三個(gè)子品牌，主品牌滬上阿姨專注鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔和袋裝小食，價(jià)格區(qū)間在7~22元；咖啡品牌滬咖于2022年推出，價(jià)格在13~23元；輕享版于2023年推出，價(jià)格在2~12元。自2024年3月起，滬上阿姨將輕享版升級為茶瀑布。南都此前曾報(bào)道，茶瀑布作為滬上阿姨推出的更加聚焦下沉市場的品牌，有意在產(chǎn)品、門店選址等多方面對標(biāo)蜜雪冰城。招股書提及，截至2024年6月30日，輕享版1.0及茶瀑布門店分別為202家及89家。

南都灣財(cái)社記者注意到，今年上半年，上述三大品牌每家門店日均GMV均有所下滑。滬上阿姨每家門店日均GMV由2023年的4277元減少至今年上半年的3836元，滬咖由142元減少至123元，輕享版由1917元減少至1716元。

值得關(guān)注的是滬咖，2022年企業(yè)推出該品牌時(shí)，其每家門店日均GMV曾達(dá)307元，該年門店數(shù)為9家，但是2023年末滬咖擴(kuò)張至2064家，今年上半年，滬咖門店減少了144家至1920家。

靠B端盈利

、蜜雪冰城銷售商品毛利率最高

滬上阿姨主要是靠B端盈利，即向加盟商銷售物料及提供服務(wù)，占比高達(dá)95%。加盟商相關(guān)收入主要有兩大板塊，一是向加盟商銷售貨物（包括食材等原材料、設(shè)備），二是加盟服務(wù)。

具體來看，2021—2023年，滬上阿姨銷售食材及原材料的收入分別為11.30億元、15.98億元、25.15億元，銷售設(shè)備收入分別為1.11億元、1.10億元、1.57億元，加盟服務(wù)收入分別為3.16億元、3.65億元、5.53億元；2024年上半年，滬上阿姨銷售食材及原材料收入12.91億元，銷售設(shè)備收入4425.5萬元，加盟服務(wù)收入2.76億元。

值得注意的是，今年10月，浙江寧波一位滬上阿姨的加盟商曾在門店掛出“加盟要謹(jǐn)慎，已傾家蕩產(chǎn)”的橫幅，該加盟商表示其因私采物料被企業(yè)責(zé)令閉店，還表示企業(yè)銷售給加盟商的原材料價(jià)格高。

不過與各家披露的數(shù)據(jù)對比，滬上阿姨銷售原材料的毛利率不算高。

2021—2023年，滬上阿姨銷售原材料的毛利率分別為10.2%、17.8%、22.4%，今年上半年為22.4%。

對比來看，2021—2023年，古茗銷售商品毛利率分別為17.3%、15.8%、19.3%，今年前九個(gè)月古茗該板塊毛利率為18.4%；2021—2023年，茶百道銷售商品的毛利率為33.3%、31.7%、31.7%；蜜雪冰城2021—2022年銷售商品毛利率為31.4%、27.8%，2023年前九個(gè)月該板塊毛利率為29.0%。

今年年初多家新茶飲沖擊港股沖刺未果

專家稱當(dāng)下新茶飲投資市場并沒有那么理想

今年1月2日，蜜雪冰城、古茗在港股遞表，不過，這兩個(gè)頭部品牌同樣并未通過聆訊，目前，古茗已于12月15日更新招股書。

從古茗更新的招股書來看，古茗也面臨著營收及利潤增速放緩的情況。今年前九個(gè)月，古茗營收同比增長15.62%至64.41億元，經(jīng)調(diào)整利潤同比增長9.95%至11.49億元，對比來看，2023年古茗營收增速為38.08%，經(jīng)調(diào)整利潤增速為85.15%。

針對近期古茗及滬上阿姨陸續(xù)重啟IPO，凌雁咨詢管理首席分析師林岳告訴南都灣財(cái)社記者，頭部品牌重啟IPO說明新茶飲企業(yè)面臨很多挑戰(zhàn)，希望借上市的機(jī)會來獲得資本和更多可能性，但當(dāng)下的市場并沒有那么理想，特別是10~20元價(jià)格帶市場競爭異常激烈。

林岳表示，另外，從此前奈雪、茶百道在港股上市首日就破發(fā)來看，市場對茶飲并沒有太大的熱情，加上香港投資環(huán)境低迷，這個(gè)IPO是否真正可以推動品牌的發(fā)展，目前看還是未知數(shù)。

采寫：南都灣財(cái)社記者 馮家鉅