21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 唐婧 北京報道

10月10日，中國人民銀行發(fā)布公告，為落實黨的二十屆三中全會關(guān)于“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”的要求，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。

這標(biāo)志著我國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。9月24日，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上宣布將于近期創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利”（下稱“互換便利”），支持上述機(jī)構(gòu)以債券、股票ETF、滬深300成分股等為抵押，從央行換入國債、央票，增強(qiáng)自身融資和股票投資能力。分析人士指出，此類創(chuàng)新工具涉及多個基礎(chǔ)設(shè)施，交易要素多、技術(shù)含量高，短期內(nèi)推出對政策協(xié)同性和工作效率的要求高。

創(chuàng)設(shè)互換便利是貫徹黨的二十屆三中全會“建立增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制”的重要舉措。今年以來受多種因素影響，國內(nèi)A股市場表現(xiàn)不佳，部分投資者心態(tài)不穩(wěn)、信心受損。互換便利作為一種長期制度性安排，有利于增強(qiáng)資本市場韌性，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，維護(hù)市場穩(wěn)定；也有利于調(diào)動非銀機(jī)構(gòu)的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導(dǎo)效率，平衡好債券、股票等市場的發(fā)展。

互換便利首期5000億元，將為資本市場提供數(shù)千億級的增量資金。根據(jù)央行公告，互換便利首期操作規(guī)模5000億元，運(yùn)用工具獲取的資金只能用于投資股票市場；操作規(guī)模視情可進(jìn)一步擴(kuò)大，這也與潘功勝此前的表態(tài)一致。

接近央行人士告訴記者，互換便利期限不超過1年，到期后可申請展期；抵押品范圍未來可能會視情況擴(kuò)大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發(fā)揮空間。據(jù)了解，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進(jìn)公司。

根據(jù)央行發(fā)布的2024年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商名單，一級交易商包括全部6家國有大行和全部12家全國股份制商業(yè)銀行、2家政策性銀行和1家開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、部分城商行、農(nóng)商行和外資行，中信證券和中金公司兩家券商以及負(fù)責(zé)民營企業(yè)債券融資支持工具實施的中債信用增進(jìn)投資股份有限公司。

據(jù)了解，互換便利是“以券換券”，不擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模。業(yè)內(nèi)專家表示，通過互換便利操作，非銀機(jī)構(gòu)可以將手里流動性較差的資產(chǎn)替換為國債、央票，便于在市場上回購或賣出融資；但由于是采用“以券換券”的形式，不是央行直接給錢，所以不會增加基礎(chǔ)貨幣投放，也不是搞量化寬松。雖然不投放基礎(chǔ)貨幣，但從國際經(jīng)驗看，美聯(lián)儲次貸危機(jī)期間推出類似的TSLF（定期證券借貸便利），對金融市場迅速企穩(wěn)發(fā)揮重要作用。